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川普强拉美元救民调,升势旺到 6 月中

时间:2020-07-07  阅读:717  点赞次数:796  
川普强拉美元救民调,升势旺到 6 月中

去年底各家研究机构拟定年度展望时,清一色看衰美元,美元也确实在第一季直直落。美元指数较去年底相较,跌幅一度扩大到 3.8%。

但 4 月中开始,美元指数却在市场的讶异声中惊惊涨,用短短 11 天就回填了年初以来的跌幅,创今年新高,升势至今仍未见停歇。「美元恐怕会持续这个走势好一阵子」,富邦金控首席经济学家罗玮指出。

分析师从看衰到认错,来自两大原因,美国以外大型经济体表现不佳,以及美国总统川普的不按牌理出牌。

欧洲经济不够好,助升美元

今年初,全球主要国家出现近 10 年来步调最一致的同步经济扩张,市场普遍预期,欧洲央行将会在今年 6 月敲定在 9 月结束 QE(量化宽鬆),停止继续对欧元区撒钱;日本央行也首度鬆口,考虑 2019 年停止QE。两大经济体货币策略眼看将追随美国,从宽鬆中转向紧缩。

没想到,欧元区表现失常,4 月公布的几项经济指标数字皆表现不如预期。已经连续 20 月经济正成长的欧元区,今年第一季 GDP(国内生产毛额)虽然持续增加,较上季增幅却只有区区 0.4%,为 6 季以来最弱,欧洲央行结束 QE 的日子恐得延期。

日本经济表现虽符合预期,却发生首相安倍晋三丑闻事件,传出可能在 6 月下台,这幺一来,日本选在改朝换代时喊停 QE 的机率将大减。与美国同在升息轨道的英国,也因为脱欧谈判不顺影响经济,放弃在 5 月升息。

相较之下,表现最符合预期的就是美国经济,市场甚至开始炒作有加速升息空间。一消一长,就是美元独强的走势再现。

另一方面,美元涨势一口气压缩在两个礼拜内爆发,则跟川普脱不了关係。美国财政部于今年 4 月13日发布半年一度的汇率报告,「3 月底大家卡住,不敢放手让货币贬,」台新银行首席外汇策略师陈有忠说,一发布,各国一看到没有国家被列入汇率操纵国名单,于是狂买美元、抛售本国货币,正好是这波美元起升时。

那幺,为什幺先前口口声声抱怨美元太强的川普,却放手让美元强升?其实,早在 3 月就出现端倪,当时库德洛(Larry Kudlow)获川普任命担任白宫首席经济顾问,人事令一公布,他却立即上电视畅谈美元将走强,甚至大报明牌,建议投资人卖黄金、买进美元。

「别忘了,今年 11 月有美国期中选举。」陈有忠说。这个改选过半国会议员、州长与地方民意代表的选举,向来被视为美国总统的「期中考」。去年以来油价高涨、美元贬值,对美国民众最有感的影响,就是钱变薄冲击消费力。川普民意支持度低迷,为了让期中考成绩好看一点,放手让美元升值,就不让人意外了。

货币强势,冲击美企获利

但美元短期大幅飙升,却也带来两大隐忧。一是造成新兴市场货币剧贬,资金撤出新兴市场股、债市。一是削弱美国企业获利能力。

研究机构 EPFR 统计全球基金净流入、流出走向,发现新兴市场债在 4 月底、5 月初连续两週出现资金净流出,是一年半来首次出现连两週失血。国际金融协会(IIF)数据也显示,投资人在 4 月下半个月从新兴市场债市撤走逾 55 亿美元,速度一点也不亚于 2013 年 5 月市场担忧美国停止 QE 时,资金从新兴市场大逃亡的急杀。

包括阿根廷、土耳其、巴西、墨西哥货币都因投资者抛售货币,汇率从 4 月初以来出现 7% 以上的贬幅。其中,为了挽救一泻千里的汇价,阿根廷央行竟在 8 天内连续升息 3 次,一口气将利率提升 13 个百分点,来到 40%。

还好,目前全球经济正值回温,尚不至于出现系统性风险。富兰克林坦伯顿新兴国家固定收益基金经理人哈森泰博(Michael Hasenstab)指出,由于市场面临情绪性反应,导致新兴国家货币震荡,但中长线基本面依然稳健,新兴市场经济成长率远优于成熟市场,尚不须恐慌。

美元走强,恐怕也将影响到美国大型跨国公司获利。苹果在发布财报时强调,美元走强将损害公司利润。Nike、Costco、甲骨文、联邦快递等大型企业,才因第一季的弱美元交出漂亮财报,第二季恐将汇兑的好处吐回去。

强势到何时,看 6 月联準会

那美元到底会强势到什幺时候?罗玮分析,预计到 6 月中联準会利率会议举行前,都不会走弱。如果联準会未改变今年升息次数展望,美元可能利多出尽走缓。但,如果联準会加速升息,则可能续强。能强多少?要看隔天紧接着召开的欧洲央行利率会议。

原本市场预期欧洲央行将于 6 月会议中敲定让 QE 在 9 月退场,但根据彭博调查,现在大多数经济学家认为,欧洲央行将拖到 7 月,才宣布于年底结束 QE。若如期停止,代表欧洲经济成长表现优异,欧元将反弹并压抑美元表现。反之,若延期再搭配美国加速升息,美元独强时代恐将延续。

贸易赤字飙,长线仍趋贬

但分析师普遍认为,美国加速升息机会不大,今年初看坏美元的原因──财政与贸易双赤字,并未消除。美国前总统欧巴马在第二任期时,将财政赤字缩减至不到 6,000 亿美元,川普政府今年预算却将让赤字回升到 8,000 亿美元,公共债务总额占 GDP 比重达 77%。同时,贸易赤字在今年 2 月来到 9 年的新高。包括瑞银、美银、渣打等国际主要银行,都认为美元中长线趋贬格局未变。

既然基本面恐难有大幅改善,除非藉由政治运作干扰,才可能让美元一路强到 11 月。「现在不只汇市,包括股市、债市、原物料、全球经济成长率,全都与川普外交政策密切相关。」罗玮说。

换句话说,美国一感冒,全球打喷嚏,未来就看川普这只黑猩猩,在白宫捶个胸脯,会在全球市场如何引发大震荡。

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